Comment estimer la valeur d’une entreprise établie ?
En tant que propriétaire, il se peut que vous ayez à déterminer la valeur de votre entreprise. Si votre entreprise est établie, que les ventes et profits de celle-ci sont stables ou augmentent de façon régulière et que vous voulez la faire évaluer par un Expert en Évaluation d’Entreprise (EÉE), il est probable qu’il utilise une méthode d’évaluation appelée « la capitalisation des bénéfices nets représentatifs » afin de déterminer la juste valeur marchande de votre entreprise. Cette méthode porte également d’autres noms comme la méthode de la capitalisation des bénéfices caractéristiques.
Avec cette technique, on utilise les résultats d’opération passés de l’entreprise et on les ajuste afin d’estimer le niveau de rentabilité future de l’entreprise. On ajuste les résultats passés, car la valeur d’une entreprise dépend de son niveau de rentabilité future et non passée. On fait par la suite un calcul afin de déterminer la juste valeur marchande de l’entreprise.
Il est important de noter qu’on parle ici d’une entreprise établie, puisqu’une nouvelle entreprise n’aura probablement pas encore une stabilité, dans ses revenus, permettant d’utiliser les résultats passés pour estimer les bénéfices caractéristiques.
Étape 1 : Calculer les vrais profits d’une entreprise établie
La première étape pour trouver les bénéfices caractéristiques d’une entreprise est de calculer les vrais profits des dernières années. En effet, pour savoir la véritable valeur d’une entreprise, on ne peut pas seulement se fier aux bénéfices nets de celle-ci selon ses états financiers: plusieurs autres facteurs entrent en compte dans le calcul. L’EÉE évalue ces facteurs pour déterminer le réel profit réalisé sur les opérations antérieures.
Cette étape a déjà été expliquée dans une publication précédente, que je vous conseille de consulter avant de poursuivre la lecture de cet article (quels sont les vrais profits d’une entreprise?). En résumé, l’EÉE fera d’abord quelques ajustements aux bénéfices nets antérieurs d’une entreprise pour déterminer son vrai profit. Pour vous donner un exemple parmi tous ceux que vous retrouverez dans l’article cité, l’EÉE pourra, entre autres, ajuster la rémunération du propriétaire à sa juste valeur marchande.
Étape 2 : Ajuster les résultats d’opérations passées pour estimer les résultats futurs
Après avoir calculé les vrais profits de l’entreprise, l’EÉE devra également faire d’autres ajustements sur les bénéfices obtenus dans les dernières années afin de les rendre plus représentatifs de ce qu’on pourrait avoir comme profits dans le futur. L’évaluateur observera les éléments non récurrents ou non représentatifs du futur de l’entreprise (c’est-à-dire des situations qui ne risquent pas de se reproduire dans les prochaines années) qui sont venus modifier les bénéfices nets dans le passé.
Cette étape est très importante : elle permet d’ajuster les résultats passés afin de les utiliser comme base pour estimer la rentabilité future de l’entreprise.
Voici quelques exemples de situations non récurrentes que l’EÉE pourrait prendre en considération lors de ses ajustements :
- Des gains ou pertes reliés à des activités abandonnées (ex. une division a été fermée ou vendue)
- Des frais de restructuration
- Des honoraires professionnels non récurrents
- Des charges qui ne sont pas censées se reproduire dans le futur (ex. des frais associés à une poursuite judiciaire)
- Des frais de déménagement
- Des frais de démarrage
Étape 3 : Déterminer des bénéfices représentatifs à l’aide d’une fourchette
Après avoir normalisé les bénéfices passés d’une entreprise, l’EÉE proposera une estimation des résultats futurs des opérations.
Étant donné qu’il s’agit d’une estimation, l’EÉE calculera une fourchette, c’est-à-dire un montant minimum et maximum (ex. entre 90 000 $ et 110 000 $ par année), toujours en se basant sur les profits des quatre à cinq dernières années d’une entreprise. Pourquoi est-il préférable de regarder les résultats sur plusieurs années ? Parce que la progression des revenus et leur stabilité sont essentielles pour calculer la meilleure fourchette possible ; l’EÉE peut alors relever des tendances dans les revenus et profits et les considérer de façon appropriée dans la détermination de la fourchette.
Par exemple, si la progression de l’entreprise est constante, on accordera plus de poids à l’année la plus récente dans le calcul de la fourchette. Par contre, si les profits fluctuent, l’EÉE pourra utiliser une moyenne sur quelques années et/ou une moyenne pondérée, en accordant plus ou moins d’importance à certaines années, afin de donner une fourchette la plus représentative possible.
Enfin, l’EÉE déterminera un multiple (le taux de capitalisation) qui considérera plusieurs facteurs, dont le risque d’investir dans l’entreprise. Il multipliera la fourchette des bénéfices représentatifs déterminée par ce multiple (il utilisera également une fourchette pour le multiple). En ajoutant finalement les actifs excédentaires (c’est-à-dire les actifs non liés aux opérations de l’entreprise, comme les investissements à la bourse, les prêts à des personnes liées, etc.), l’évaluateur déduira la juste valeur marchande de l’entreprise.
Lorsque vous faites évaluer la valeur d’une entreprise ou que vous souhaitez avoir une meilleure idée des bénéfices futurs qu’elle générera, vous pouvez faire confiance à un EÉE pour vous donner l’heure juste.
Si vous désirez faire évaluer la juste valeur marchande de votre entreprise ou avoir une meilleure idée des vrais profits passés, ou encore faire estimer les bénéfices caractéristiques de votre entreprise, communiquez avec moi !
